МВФ предупредил Монголию о риске затяжной инфляции из-за увеличения бюджетных расходов

Международный валютный фонд (МВФ) предупредил, что масштабное расширение государственных расходов, предусмотренное поправками к бюджету Монголии на 2026 год и проектом бюджета на 2027 год, может усилить экономические риски и затянуть период высокой инфляции. Несмотря на быстрый экономический рост и увеличение валютных резервов, фонд рекомендует властям пересмотреть налоговые послабления и проводить более сдержанную бюджетную политику.

Делегация МВФ во главе с заместителем директора фонда Тахсином Саади Седиком посетила Монголию с 23 по 29 сентября 2026 года и провела консультации с представителями властей о текущей макроэкономической ситуации.

Предварительные выводы миссии были опубликованы 8 октября. По оценке МВФ, благодаря увеличению добычи полезных ископаемых экономика Монголии в первом полугодии 2026 года выросла на 7,7%. Международные валютные резервы страны к концу сентября достигли 8,9 млрд долларов США.

При этом фонд прогнозирует рост экономики Монголии по итогам всего 2026 года на уровне 6,2%.

Несмотря на положительную динамику, инфляционное давление остаётся высоким. Из-за подорожания продовольствия и дефицита топлива годовая инфляция в сентябре достигла 12,9%, значительно превысив целевой диапазон Банка Монголии — 6% ± 2 процентных пункта.

Согласно прогнозу МВФ, инфляция может составить:

• 13% к концу 2026 года;

• 8,5% к концу 2027 года.

Таким образом, даже при ожидаемом замедлении роста цен инфляция может оставаться выше целевого уровня центрального банка.

Особую обеспокоенность МВФ вызывают положения бюджетной корректировки на 2026 год и проекта государственного бюджета на 2027 год. Документы предусматривают снижение отдельных налогов, расширение социальных программ, повышение заработных плат и пенсий, а также увеличение государственных инвестиций. Финансировать значительную часть дополнительных расходов предполагается за счёт поступлений от государственных компаний и единовременных дивидендов проекта «Оюу-Толгой».

В МВФ предупреждают, что использование нестабильных доходов горнодобывающего сектора для финансирования постоянных бюджетных обязательств создаёт дополнительные риски. Такая политика может привести к росту бюджетного дефицита и государственного долга, а также усилить взаимное влияние повышения зарплат и инфляции.

Фонд призывает власти Монголии сосредоточиться на восстановлении бюджетных резервов и снижении зависимости государственных финансов от колебаний доходов горнодобывающей отрасли. В частности, МВФ рекомендует пересмотреть предлагаемый пакет налоговых сокращений и отказаться от дальнейшего снижения налогов в секторах, не связанных с добычей полезных ископаемых.

Дополнительные доходы от горнодобывающей деятельности, часть которых может носить временный характер, предлагается преимущественно направлять на укрепление бюджетной устойчивости. Одновременно фонд советует сделать государственные расходы более адресными. Денежно-кредитную политику предлагают ужесточить

На фоне высокой инфляции и планируемого расширения бюджета МВФ считает необходимым дальнейшее ужесточение денежно-кредитных условий. По оценке фонда, в последнее время они стали менее жёсткими из-за снижения реальных процентных ставок, роста инфляционных ожиданий и увеличения номинальных заработных плат. В МВФ полагают, что дополнительные меры денежно-кредитной политики необходимы для ограничения инфляционного давления.

Отдельное внимание эксперты уделили институциональным реформам. МВФ рекомендует укрепить операционную независимость Банка Монголии и ускорить принятие поправок к Закону о центральном банке. По мнению фонда, это позволит создать более прочную основу для независимой, подотчётной и эффективной денежно-кредитной политики.

Кроме того, МВФ призывает своевременно внести изменения в Закон о банках, направленные на совершенствование корпоративного управления, пересмотр ограничений для акционеров и повышение эффективности работы коммерческих банков.

Таким образом, ключевая рекомендация МВФ заключается в том, чтобы использовать период экономического роста для укрепления финансовой устойчивости Монголии, а не для дальнейшего расширения постоянных бюджетных расходов.